大摩维持畅游增持评级目标价45美元

发布时间：2020-06-28 11:29:06 阅读：次来源：插销厂家

新浪科技讯北京时间12月1日凌晨消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将畅游(Nasdaq:CYOU)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变，同时将其目标价定为45美元。

以下报告内容摘要：

* 从搜狐(Nasdaq:SOHU)收购：畅游宣布，该公司将以1.625亿美元(相当于畅游网最新的净现金余额的35%)的价格从其母公司搜狐那里收购领先的游戏信息门户网站。我们预计，的估值相当于我们预期的该网站2011财年销售额的4到5倍，以及相当于预期盈利的7到8倍。搜狐将继续以3000万美元的价格为提供广告服务，这项费用由畅游在未来三年时间里付清。

* 搜狐集团内部游戏业务的重新调整：我们认为，这项交易将可帮助从新闻门户拓宽至游戏平台，具体作法是丰富其下载、共享、交易及社区服务等内容。成立于2000年，是许多网络游戏公司选择的营销平台。在2011财年的前三个季度中，的销售额为2580万美元(不计入来自于畅游的销售额)，比去年同期增长33%，在搜狐总品牌广告销售额中所占比例为13%。在搜狐净利润中所占比例为15%到16%，主要由于该网站的净利润率较高，为60%到70%。

* 畅游的盈利具有适度的递增性：我们预计，在假设畅游每年向搜狐支付1000万美元的广告费的前提下，将在2012财年为畅游创造4000万美元到4500万美元的销售额，从而将其销售额提升7%到8%，同时将其盈利提升5%到9%。

* 有关《鹿鼎记》表现的担忧情绪已在很大程度上计入畅游股价：我们维持对畅游股票的“增持”评级，并认为《鹿鼎记》的疲弱表现已在很大程度上计入畅游股价。基于现金流量贴现法的计算，我们将畅游的目标价定为45美元，相当于2012财年预期每股收益的9倍。基于我们的分析，畅游当前股价实际上已假定来自于《鹿鼎记》的销售额为零，而未来三年时间里其盈利可能每年增长15%到20%。

我们为畅游制定的目标价面临的下行风险包括：(1)新游戏未能达到预期；(2)股票流动性较低；(3)营收集中度过高；(4)竞争导致市场份额受损。(唐风)

本文提到的股票：$畅游（CYOU）$