【资讯】沙黾农新股不可能大规模上市股市或现紫五月

沙黾农：新股不可能大规模上市 股市或现紫五月

新股发行或推迟至下半年，大规模集中上市几无可能。这么一来，股市或现“紫五月”。

每日开盘必读　　《中国证券报》头版头条——

新“国九条”等举措有望近期落地 　　证监会6日发布了新一批32家IPO预披露企业名单，截至目前已有273家企业披露了招股说明书(申报稿)，IPO预披露逐渐进入常态化。业内人士表示，预披露节奏与发行节奏无关，但将有效提升拟上市公司的信息披露质量，成为提升上市公司信息披露的重要抓手和环节，此前“挤牙膏”、“闯关”式的披露将大大减少。值得关注的是，为达到监管部门要求，拟上市公司均在招股说明书中大篇幅自曝“出血点”，披露可能存在的风险。　　而随着预披露的展开、新股发行改革的推进，业内人士预计，完善退市制度、新“国九条”等举措有望在近期落地，资本市场领域的系列改革将同步深化。　　需要强调的是，预披露本身与发行节奏无关，只是新股发行体制改革中的重要环节和制度内容，它将有效提升拟上市公司的信息披露质量，成为提升上市公司信息披露的重要抓手和环节，此前“挤牙膏”、“闯关”式的披露将大大减少。　　根据最新修改的申请审核工作流程，拟上市企业受理即预先披露，在召开反馈会、见面会后将更新预先披露，同时公布反馈意见回复。如果就其程序设计理解，预披露等同的不过是原来的申报，只是表明这家公司进入正常的排队发行审核程序，并不意味着IPO马上启动。　　此外，企业在预披露之后还有反馈、见面、修改、初审等一系列的环节，分别由证监会的不同处室负责，相互配合、相互制约，任何一个环节存在问题，都无法进入下一个环节。这意味着，在新的游戏规则下，预披露距离IPO发行还有相当的距离。IPO按正常程序进行，不存在集中发行上市的问题。更何况审核进度有自身规律，也要符合条件才行，上市发行的节奏也与预披露的数量、频次无关。　　(沙：“这意味着，在新的游戏规则下，预披露距离IPO发行还有相当的距离”。　　“并不意味着IPO马上启动”。　　“不存在集中发行上市的问题”。　　这几点非常重要。)　　附：今日《中国证券报》头版头条全文 　　新“国九条”等举措有望近期落地 　　监管部门正加快推进退市制度改革 　　□本报记者倪铭娅 　　证监会6日发布了新一批32家IPO预披露企业名单，截至目前已有273家企业披露了招股说明书(申报稿)，IPO预披露逐渐进入常态化。业内人士表示，预披露节奏与发行节奏无关，但将有效提升拟上市公司的信息披露质量，成为提升上市公司信息披露的重要抓手和环节，此前“挤牙膏”、“闯关”式的披露将大大减少。值得关注的是，为达到监管部门要求，拟上市公司均在招股说明书中大篇幅自曝“出血点”，披露可能存在的风险。　　而随着预披露的展开、新股发行改革的推进，业内人士预计，完善退市制度、新“国九条”等举措有望在近期落地，资本市场领域的系列改革将同步深化。　　预披露与发行节奏无关　　4月18日，证监会集中预先披露了第一批28家IPO排队企业首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。截至5月6日，已有273家拟上市公司进行预披露。　　预披露制度是本轮新股发行体制改革明确提出的一项新措施。《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》中，在明确规定“受理即披露”，把审视信息披露文件的时间留给市场的同时，还要求预披露内容不得随意更改，审核中若发现自相矛盾之处将中止审核，涉嫌虚假记载的立案查处，查实的三年不受理发行申请。该措施意在提升拟上市公司信息披露的及时性、公开性、透明度，要求公司自受理之日起，即需要对申报材料的真实准确完整负完全的法律责任。　　业内人士表示，预披露制度的启动为新股发行带来革命性变化。“受理即披露”的预披露制度，使拟上市企业从此前的先排队再披露发行材料，变为先披露发行材料再排队审核，信息披露文件置于“阳光”下的时间拉长，发行前市场各方能够充分阅读发行人的申报文件，这为机构及个人投资者在了解、分析公司经营状况的基础上作出审慎投资决策提供了可能，同时也为拟发行企业塑造了更为严格的监督环境。　　但需要强调的是，预披露本身与发行节奏无关，只是新股发行体制改革中的重要环节和制度内容，它将有效提升拟上市公司的信息披露质量，成为提升上市公司信息披露的重要抓手和环节，此前“挤牙膏”、“闯关”式的披露将大大减少。　　根据最新修改的申请审核工作流程，拟上市企业受理即预先披露，在召开反馈会、见面会后将更新预先披露，同时公布反馈意见回复。如果就其程序设计理解，预披露等同的不过是原来的申报，只是表明这家公司进入正常的排队发行审核程序，并不意味着IPO马上启动。　　此外，企业在预披露之后还有反馈、见面、修改、初审等一系列的环节，分别由证监会的不同处室负责，相互配合、相互制约，任何一个环节存在问题，都无法进入下一个环节。这意味着，在新的游戏规则下，预披露距离IPO发行还有相当的距离。IPO按正常程序进行，不存在集中发行上市的问题。更何况审核进度有自身规律，也要符合条件才行，上市发行的节奏也与预披露的数量、频次无关。　　强化“买者自负”　　证监会统计数据显示，截至5月4日，沪深两市IPO中止审查企业达到60家，终止审查企业达到35家。业内人士称，尽管这些企业退出IPO名单原因各不相同，或其他渠道融资，或业绩波动，但也从客观上凸显了预披露制度带来的积极影响。作为与之配套的监管措施信披核查也于4月25日启动。为了提高拟上市公司信息披露质量，监管层强调本次预披露后企业申报材料不能再修改，一旦披露后同一事项再出问题，有重大实质性差异，中介机构要担责，监管部门也会采取制裁措施。　　“FACEBOOK的招股说明书里大篇幅的是风险的内容，这在成熟市场非常典型，也会是以后预披露的方向”，对于此次预披露的影响，投行人士透露，在了解新的信披游戏规则后，从此次预披露情况来看，招股说明书中关于风险的内容大幅度增多，“一直以来不少客户难以接受披露过多风险点，载明的风险也多数是一些无关痛痒的问题，最近虽有改观但仍达不到香港等市场‘自曝家丑’的程度，信披改观还需时间”。　　证监会新闻发言人邓舸日前表示，监管部门已要求发行人和保荐机构对业绩下降原因以及是否严格履行了信息披露责任进行核实，建议投资者对招股说明书等信息披露文件中所揭示的经营风险和业绩波动情况予以充分关注。前述投行人士认为，这一表态将倒逼拟上市公司充分在预披露中自曝家丑。　　而对投资者而言，预披露时点提前既是机会也是挑战，随着新股发行改革推进，监管部门将不再为企业质量背书，投资者需自主研究，认真对待每家公司的信息披露，提高投资者成熟度，真正做到价值投资。　　系列政策酝酿推出　　预披露仅是证监会此轮变革的部分举措，业内人士预计，改革不会是单兵突进，推进新股发行改革的同时，包括退市制度改革、新“国九条”等在内，市场期待已久的政策有望在近期密集落地。　　监管部门正加快推进退市制度改革。对于下一步改革路径，证监会副主席庄心一此前表示，深化退市制度改革，一是要增强强制退市的确定性，严格执行现行的退市标准，强化市场预期；针对欺诈上市等市场关注度高、反响强烈的重大违法行为，应在法律法规制度框架下，以强制方式坚决将这类公司“扫地出门”，净化市场。二是增大主动退市的可选择性，丰富自主退市方式，消除制度障碍，为有自主退市需求的上市公司提供多元空间和多样路径；同时，运用综合措施，加大质差公司成本负担和市场压力，引导其自主退出市场。三是内外兼治、多管齐下，改善退市环境，优化退市公司股票交易、资产重组、重新上市等制度安排，强化对上市公司从市场准入伊始的全程监管问责以及对高管人员失职行为的责任追究力度，探索退市保险机制，建立补偿、赔偿、和解等机制，将退市过程中的投资者权益保护事项有机纳入资本市场投资者保护体系中去。　　有上市公司人士透露，此前有关部门曾召集数家上市公司就如何完善退市制度征求意见，有关政策措施落地势在必行。　　此外，市场预计，市场千呼万唤的新“国九条”也有望在近期正式推出，新“国九条”作为未来资本市场发展的纲领性文件，将从推进股票发行注册制改革、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设、促进中介机构创新发展、扩大资本市场开放等六大方向引领资本市场发展。而不论是新股发行改革、退市制度还是新“国九条”等，均是资本市场深化改革的组合拳，在酝酿多时后已进入推出在即的关键时点。　　另，今日《证券时报》也有类似内容的报道——　　新华社发专电质疑A股扩容 IPO成不能承受之重　　200余家公司预披露材料相继公布，优先股试点悄然启动。融资压力骤增令沪深股市遭遇重创。扩容缘何成“不能承受之重”？在其背后，融资功能或遭遇“过度开发”的忧虑困扰着低迷的A股。　　IPO成“不能承受之重”　　4月18日半夜，证监会网站突然发布28家公司的上市申请预披露材料。在此举被戏称为“半夜鸡叫”的同时，投资者对于IPO二次重启、新股或批量上市的预期迅速增强。　　由此开始的短短10天内，8批144家公司公布预披露材料。这一数字截至5月5日晚间已猛增至11批、241家。与此同时，证监会发审会也于4月30日重新启动。　　尽管与最终的IPO发行节奏之间并不能划上等号，蜂拥而至的预披露仍对投资者心理形成重压。创业板指数首当其冲并一度走出“六连阴”，累计跌幅超过8%。上证综指则展开又一轮的“2000点保卫战”。　　本已疲弱的A股再度遇冷，对于“IPO二次重启忽略市场承受能力”的质疑则开始不断升温。　　财经评论员皮海洲表示，目前的上证综指位于2100点下方，这是2012年11月证监会暂停IPO以“救市”时的位置。　　“如今在这个点位上证监会还要重启IPO，这不只没有考虑到市场承受能力，甚至没有考虑投资者利益的得失。这又如何提振投资者对中国股市的信心呢？”皮海洲说。　　资深市场评论人士熊锦秋也表达了相似的担忧。他说：“在目前退市制度等还不完善、市场处于极度畸形情况下，市场对新股的旺盛需求，其实是一种‘虚假’需求，是畸形机制作用下部分投资者无奈选择的投机需求而非投资需求。”　　股市融资功能恐遭“过度开发”　　IPO二次重启渐近的同时，另一重扩容压力也接踵而至。广汇能源4月25日发布首份优先股发行预案，优先股试点悄然启动。一些媒体报道称，工、农、中、建四大行和浦发银行预计最快上半年就将发行优先股，总额度高达3700亿元。　　新股发行和优先股同时扑面而来，让部分业界人士担忧A股融资功能或遭“过度开发”。　　财经评论员郭施亮表示，按照目前国内的无风险利率水平分析，优先股的普遍利率需要达到10%左右，才能够起到吸引资金参与的目的。企业能否支付如此高的利息尚待观察，而在相关的附属条款中，优先股在公司业绩恶化时可以不付息，甚至也不用还本。　　“在当前极度疲软的市场环境下，IPO重启将使得新股融资规模大幅提升，优先股又成为部分上市公司实现圈钱的有效渠道。”郭施亮说。　　专家的质疑并非空穴来风。有统计显示，1990年至2013年，24年间A股共通过新股发行和增发、配股募得5.32万亿元资金。同期，A股分红总额为3.38万亿元。但若扣除交易印花税、佣金等成本，再按照普通投资者持股比例30%估算，中小投资者获得的分红总额仅为7000亿元左右。　　伴随市场持续低迷，过去几年中A股持仓账户缩水已经超过300万户。一些散户则干脆销户，以“脚投票”的方式表达对股市“重融资、轻回报”的不满。有专家警示说，在这一背景下，A股若仍维持“为融资者服务”的状态，不排除将有更多投资者选择离场。　　能否“有进有退”？ 期待“双向扩容”　　在过去的一个月中，与IPO二次重启同样吸引眼球的，是首家退市央企的尘埃落定。*ST长油也是新一轮退市制度改革以来，沪市唯一进入退市程序的上市公司。而在深市，过去两年也仅有*ST炎黄和*ST创智被摘牌。　　“进易退难”甚至“只进不退”，意味着A股几乎失却了应有的新陈代谢功能。　　“退市制度不完善，IPO却源源不断，这让投资者误以为股市的承载力是无限的。”财经评论员熊锦秋说，没有IPO、没有融资功能的股市是不正常的，但没有投资功能、没有健康退市机制的股市更不正常。　　在呼吁为股市构筑“有进有退”健康生态的同时，实现股票供给和资金供给的“双向扩容”，也成为不少业界人士的期待。　　在申银万国证券研究所市场总监桂浩明看来，投资者之所以恐惧扩容，说到底就是担忧供求不平衡，市场资金不足。2007年以后，A股市场基本上就没有获得过有一定规模的增量资金流入，而各种形式的扩容分流股市资金的状况则一直在延续。尤其是去年下半年以来，余额宝等固定收益类产品更对市场短线资金形成了明显的分流。　　“近年来股市只有股票的单向扩容，市场即便保持住了总流通市值的基本稳定，个股股价仍会不断下跌，交易重心逐渐下移。”桂浩明说，A股市场扩容是必要的，但扩容应该是双向进行，即不仅仅增加股票供应，同时也要增加资金供应。　　事实上，过去几年中管理层试图多途径吸引境内外长期资金入市，包括提高养老金、保险资金入市比例，增加QFII额度、酝酿推出“沪港通”试点等。然而改革初衷要转化为最终的效果，不仅需要时间，更需要A股本身具有足够的财富效应。　　老沙的感觉　　今日早8点转载两篇长文，其他消息已退居可不看位置。　　两篇文章给老沙的总体感觉是：　　1、股市的下跌绵绵无绝期给证监会带来方方面面压力。　　2、管理层或意识到，2000点上下重启IPO确实不合时宜。　　3、新股发行或推迟至下半年，大规模集中上市几无可能。　　4、由于拟上市公司正上演《陈三两爬堂》，即便近期有新股发行，也只是“三三两两”。　　5、这么一来，股市或现“紫五月”。

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