【消息】上市公司梦洁加快直营店建设对高增长促进明显

发布时间：2020-12-25 17:02:05 阅读：次来源：插销厂家

上半年收入同比增60% 净利润增47%

梦洁加快直营店建设对高增长促进明显

湖南梦洁家纺股份有限公司（002397）近期公布上半年业绩，并发布相关公告宣布追加资金加快直营旗舰店建设。分析机构指出，上半年其业绩的高增长与公司直营渠道的快速扩张紧密关联。

梦洁家纺半年报显示，公司上半年实现主营收入5.54亿元，净利润4164万元，每股收益0.44元,分别同比增长60%、47%、22%，其中扣除非经常性损益后的净利润为4223万元，同比增49%。

主营产品方面，上半年公司家纺产品的整体毛利率为43.81%，同比去年增5.36个百分点，公司称主要是因为本期高附加值产品销售比重加大。其中，占主营收入逾七成的“梦洁”产品上半年实现营收4.28亿元，同比增45%，该细分产品的毛利率也同比增5.96个百分点。

分区域看，上半年西南、华南、东北等传统弱势区域的收入增速分别达到180%、156%、79%，远高于华中区域52%的增速。从毛利率来看，华南、华北、西南、西北区域的毛利率已首次高于华中，公司区域扩张战略已初见成效。广发证券认为，未来弱势及空白市场的网络覆盖，将确保公司收入、业绩的高增长。

事实上，这几年梦洁在家纺市场表现突出，成为家纺行业为数不多的几家上市企业之一。在其业绩高增长的背后，渠道的迅速拓展和覆盖成为重要战略和支撑，而其募集资金的主要投向，也是直营渠道建设。

2010年4月29日上市的梦洁，于2010年4月19日向社会公开发行人民币普通股（A股）1600万股，每股面值1元，每股发行价格为51.00元，实际募集资金总额为人民币8.16亿元。截至2011年6月30日，超额募集资金余额为7693.4551万元。其中，直营市场终端网络建设是公司首次公开发行募集资金的重要实施项目之一。

截至2011年6月30日，直营市场终端网络建设项目已累计投入1.031亿元，主要用于以下网络的建设：在北京、上海、沈阳、天津、长沙5个城市商业地带购置商铺2500平方米，开设5家大型专卖店，投资12950万元；在上海等城市租赁新开专卖店30个，投资1350万元；在北京等城市大型百货商场新开专柜60个，投资900万元；整改装修原有专柜100个，投资1000万元；直营市场终端网络运营流动资金投入2293万元，主要用于新增人员工资及其他销售费用周转。

但由于截至2011年6月30日，公司直营市场终端网络建设项目尚余2家旗舰店（上海和沈阳）、16家租赁新开专卖店、新开专柜60个、整改专柜90个尚未完成。此外，因公司计划在广州和福州各购置1个门面作为直营旗舰店(单店面积400平方米左右，单店总价2500万元左右)，因此，公司决定追加直营市场终端网络建设项目投资总额，由原来的1.8493亿元调整至2.3493亿元，其中拟使用超募资金5000万元追加以上项目投资，不足部分以公司自有资金补足。

梦洁家纺指出，自公司实施直营市场终端网络建设以来，对公司主营业务增长促进作用明显。综合考虑未来家纺市场的需求状况，并鉴于当前中国的商业店铺价格出现不同程度上涨的情况，从长远发展考虑，购买店铺优于租赁，购买具有战略意义的店铺资源非常重要。

对此广发证券研究员马涛指出，上半年公司新开门店200多家，其中直营店74家；广告费同比增长140%；开店费用同比增长123%，使得销售费用同比增长了103.4%，销售费用率亦同比上升了6.17个百分点，进而导致公司净利率回落至7.51%，同比下降了0.72个百分点。

预计公司2011年-2013年EPS分别为0.92元、1.23元、1.62元（假设所得税率为15%）。家纺行业尚处于高速成长期，外延式的扩张仍有较大空间，公司渠道扩张战略已加速，多品牌运营以及全国弱势（空白）市场的覆盖将使得公司在价稳的前提下实现量增，目前股价对应2011年PE为35.8倍（PEG为0.7），维持“买入”评级。

中信证券研究员李鑫和鞠兴海分析认为，预计随着棉花等原料价格回落，公司成本压力缓解,全年较高毛利率水平仍可维持。而营销力度加大、特别是广告费支出增加较多，导致销售费用率大幅提升6.2%至28.7%。

预计至年末，随着广告推广效果逐步显现,销售费用率将呈回落态势。预期2011、2012、2013年EPS为0.89、1.20、1.60元(2010年EPS为0.61元)，给以2011年动态PE为35-40倍，目标价31.15-35.60元，给予“增持”评级。